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(证券简称:鸿达兴业,证券代码:002002)

塑交所观察:需求好坏参半 2021年烧碱震荡行情将主导

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2021-01-08 16:31:04

  

2020年,一场突如其来的新冠肺炎疫情打破了市场的平静。不仅人们的生活节凑被打乱,并且大宗商品市场行情也备受影响。煤炭、玻璃、PVC、液氯等产品价格创历史高位,但烧碱行情却逆势运行。由于烧碱最主要的终端下游氧化铝产能过剩,并且其市场销售价格一直处在成本线徘徊,对烧碱的支撑作用减弱,拖累烧碱行情持续向下调整。

一、2020年烧碱行业运行特点

(一)新增项目投产 烧碱产能缓慢上涨

2020年,国内烧碱企业产能有进有出。受益于2016年以后烧碱价格大涨,前期滞留的产能纷纷在近两年加速投产,部分产能在年内释放。然而由于烧碱价格低迷,新增产能投产进度缓慢;与此同时,部分企业由于盈利情况欠佳,装置长期停产难以复产,部分老旧装置产能退出,其中,河北个别企业由于重大生产事故,企业注销,生产装置变卖。据统计,2020年我国烧碱企业新增5家,退出8家,总产能为4470万吨,较2019年净增加90万吨,同比增加2.05%。产能上涨带动产量增多,据国家统计局数据,1-11月全国烧碱累计产量为3285.8万吨,累计同比增长4.9%。

1 2000-2020年国内烧碱产能变化

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(数据来源:广东塑料交易所)

从投产情况来看,年内最大投产项目当属江苏富强新材料有限企业60万吨离子膜烧碱项目,原计划于2020年11月10日投料开车,后由于各种原因推迟到12月中下旬投产。江苏富强是山东金岭集团投资设立的盐化工企业,该项目投产直接改变了国内氯碱企业产能排名。山东金岭原有烧碱产能80万吨,加上江苏富强60万吨,集团总产能将达到140万吨,跃居全国第一,新疆中泰125万吨屈居第二(原排名第一),新疆天业116万吨排名第三(原排名第二)。

(二)氧化铝产能过剩持续拖累烧碱行情

作为烧碱最大的终端需求行业,2020年国内氧化铝行业扩能步伐不减。根据SMM统计,截至2020年12月底,我国氧化铝建成产能为8840万吨,较2019年明显提高,新增投产产能包括国电投遵义100万吨,中铝华晟200万吨等。

然而高产能并未伴随高产出。根据国家统计局数据显示,2020年1-11月国内氧化铝累计产量为6704万吨,同比仅增长0.5%,行业平均开工率仅有82.73%,远低于2017年满负荷甚至超负荷生产。

2 2008-2020年我国氧化铝产量统计

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(数据来源:广东塑料交易所)

电解铝需求疲软,生产利润微薄是导致氧化铝企业生产积极性不高主因。

从氧化铝历史价格数据来看,2020年氧化铝价格处于近三年以来低位,国内氧化铝市场整体表现偏弱。2020年一季度氧化铝价格稳定为主,春节后出现一波小幅上涨走势,价格涨至年内高位,主要是因为疫情影响下原料供应短缺引发山东魏桥、山西信发等铝企减产,当时涉及产能超550万吨,供应减少支撑氧化铝价格短暂走高。

3 2020年国内氧化铝市场价格走势

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(数据来源:广东塑料交易所)

然而2020年3月疫情下现货交易稀少,市场出现恐慌式抛售,导致氧化铝价格持续快速下跌,4月中旬山东地区氧化铝一度逼近2000元/吨。后续,随着国内疫情逐步受控,市场心态好转,氧化铝市场呈现低位缓慢上涨走势,7月中旬山东市场价格冲高至2400元/吨。然而后续受终端需求疲软,产能过剩约束,市场价格涨后回调,整体维持在生产成本线2300-2500元/吨内窄幅运行。截至2020年12月31日,国内氧化铝市场均价为2383元/吨,同比下降4.22%。

图4 2016-2020年国内32%离子膜碱、99%片碱市场均价走势

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(数据来源:广东塑料交易所)

受氧化铝持续低迷走势影响,2020年国内烧碱市场需求疲软,价格整体低位偏弱运行,截至2020年12月31日,国内32%离子膜碱市场均价为641元/吨,同比下跌251元/吨,跌幅28%;99片碱市场均价为2244元/吨,同比下跌965元/吨,跌幅为30.08%,回吐了2016年以来的涨幅,目前价格已经跌至2015年1月以来低位。

(三)液氯成为氯碱企业吸金新贵

在氯碱企业生产过程中,液氯与烧碱相伴而生。受制于毒性、易挥发和不易储存、危害性大等特性,加之需求不多,2019年以前液氯一直被低价处理,部分企业甚至倒贴现金,行业深受氯碱失衡、“以碱补氯”困扰。据笔者了解,2018年底,山东地区液氯倒贴价格一度在1400/吨以上,成为企业巨大负担,并吞噬伴其他产品如烧碱生产利润。

然而才经历一年多时间,下游需求端市场已生巨变,需求增多令液氯价格大涨。液氯由此成为企业吸金新贵。

液氯下游耗氯产品主要为PVC、环氧丙烷和甲烷氯化物,三大产品耗氯占比约为60%。其他产品为盐酸、环氧氯丙烷、MDI等。随着国内消费升级及下游PVC环氧丙烷、二氯甲烷、农药等耗氯产品需求提升、新增项目陆续投产,液氯市场需求迅猛增加,并直接拉动市场价格走高。2020113日,山东地区液氯市场价格报2000-2050/吨,内蒙古市场价格报1500-1600/吨,创历史高位,叠加PVC逼近历史峰值,氯碱产品整体向好,带动氯碱企业盈利进一步提升。

二、2021年烧碱行情预测

(一)疫情令市场充满不确定性

进入2020年冬季以后,海外各国疫情开始加重,每天确诊人数直线飙升。由于封城失败,新冠变异株的出现,英国疫情已经基本失控,海外疫情变得更加严峻。国内方面,上海、广东都发现输入性突变株,河北石家庄本地无症状感染明显增加,防控工作再度收紧。疫情演变令2021年市场充满不确定性。

(二)供应压力持续困扰市场

2021年,国内包括双辽昊华化工等多家烧碱企业计划增产扩能,涉及新增产能200万吨左右。另外,PVC、液氯价格处于高位,为氯碱企业带来较为可观的盈利。氯碱企业开工率势必会保持在较高负荷,因此,烧碱的产量也将处于高位。

(三)下游需求好坏参半

作为烧碱最主要的下游,氧化铝市场将持续处于疲态。2021年供给侧结构性改革持续,受限产政策影响,氧化铝下游电解铝产能只减不增,实行等量置换或减量置换,天花板产能由此形成。我国国内电解铝产能天花板是4550万吨,按照1吨电解铝需要1.92 吨氧化铝,外加非电解铝行业每年对氧化铝220万吨需求,国内对氧化铝产能的顶格需求是9000万吨左右。即使不考虑进口,现有氧化铝产能就能完全满足国内需求。因此,2021年,我国氧化铝将仍处于产能过剩状态,市场低迷状态延续。

烧碱另一个重要的下游,造纸行业对烧碱存在较强支撑。一直以来,国内纸浆供给明显不足。自2013年以来,我国进口纸浆消费占比持续提升,从原来的16%左右提升到2019年的25%。但从2021年起,我国将禁止废纸进口,国产废纸难以满足市场需求。因此改变传统生产工艺或新增纸浆产量是解决国内纸浆需求不足的重要方式。这将给烧碱需求市场的带来一定的增量。

2021年,疫情依旧对大宗商品市场存在影响,在全球疫情仍未结束的情况下,国内外市场都充满不确定性。而烧碱基本面多空因素交织。鉴于目前烧碱价格已经跌至成本线附近,后续下跌空间相对有限。预计烧碱后市行情将延续震荡整理走势为主,静待更多利好提振。(编辑:广东塑料交易所行业分析师 严肖冰)

(个人观点,仅供参考)


责任编辑:严肖冰
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