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塑交所观察:国际油价跌至负值 PP为何逆势上行?

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2020-04-27 16:52:04

  

2020年4月,国际油价变化多端,资本市场对决博弈令原油市场不再平静。随着油价大幅震荡,PP(聚丙烯)的行情也随之起伏。从历史趋势来看,作为原油的下游产品,PP与国际油价走势整体成正相关性。当国际油价跌至负值时,PP为何能逆势上行?

原油市场云起云涌 多方博弈见证历史

1 2019-2020年WTI油价走势

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(数据来源:英为财情)

2020年3月6-9日,沙特与俄罗斯因OPEC深化减产协议破裂,一场旷世的石油价格战就此开打。全球产油国被迫卷入这场石油版的“凡尔登绞肉机”,原油多头纷纷恐慌出逃,油价也自此失去了底部支撑,并一路下滑。2020年3月10日至2020年4月10日,OPEC重新缔结减产协议的这一个月时间里,美国WTI原油价格从41.28美金/桶高位跌至20.09美金/桶低位,价差达21.19美金。此举也令原OPEC减产协议破裂,主要产油国为确保自身原油贸易带来稳定的财政收入,纷纷增加原油日产量,这使得全球原油供应由平衡转为过剩。

2020年4月10日,沙特与俄罗斯在美国的斡旋下再度召集OPEC成员国签订了力度更大的减产协议,然而此时新冠肺炎疫情已扩散至全球,前期各国并未对该疫情有所重视,直到各国因疫情告急而陆续封城停工,全球原油需求经历了一场有史以来最大的危机。即便中国疫情得到控制,企业陆续复工复产,但其它国家原油需求大幅下滑已是不争的事实。虽然OPEC恢复减产协议提振市场,国际油价从20.31美金/桶迅速上升触及28.34美金/桶,并试图稳定在25美金/桶的位置,但投资者认为签订减产协议利好并不能完全抵消原油需求大降利空。随着空头的逼仓,WTI油价跌至-37.63美金/桶收盘,负值属历史首次。短期多头再无支撑,油价动荡将反复无常,进而影响全球原油产业链,并最终传导至产业链下游产品

口罩刚需激增 PP反弹昙花一现

3 2019-2020年WTI油价与国内PP均价走势

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(数据来源:英为财情&广东塑料交易所)

尽管国际油价暴跌,但产业链下游的丙烯和部分PP产品却逆势上涨。2020年4月12日,山东丙烯市场价格单日上涨超1000元/吨,涨幅达35.02%,涨幅位居全国之首。丙烯大涨带动下游PP上涨,PP单日涨幅在300-500元/吨。为何会出现这种怪象?主因是全球新冠肺炎疫情不断蔓延市场口罩需求量激增。在口罩用材中,无论是单层纺粘无纺布,亦或是熔喷无纺布原材料都是使用PP。PP终端需求预期释放,推动市场丙烯和PP炒涨热情升温。同时,口罩核心原材料熔喷布的贸易商囤货惜售,加剧市场炒涨热情,间接支撑部分PP产品价格持续高位。

为抗击疫情,国内部分石化企业更换生产线,用拉丝生产线改产纤维,从而加大熔喷料的生产,导致多地PP主流牌号均有不同程度缺货,带动部分PP产品涨价,其中,拉丝涨价最为明显。另外,市场口罩刚需强劲,口罩核心原材料——高熔指纤维料(熔喷料的原材料)暴涨,以宁夏宝丰S2040为例,从2020年4月8日的9000元/吨到2020年4月13日涨至24000元/吨,涨幅高达167%。

PP能逆势上涨,一方面,受市场口罩刚需支撑,熔喷布贸易商囤货惜售带动市场炒涨氛围升温;另一方面,国内石化企业拉丝料改产纤维料带来的产量结构失衡,令PP产业链短期出现暴涨。随着市场丙烯炒作降温,以及国家专项整治熔喷布市场,PP反弹行情昙花一现。目前国内积极推动企业复工复产以及通过央行持续降息等措施提振经济,PP生产企业以及下游口罩产业链开工基本恢复正常,后续PP和熔喷布的市场价格都将回归理性

利好预期增强 PP后市有望回升

受全球新冠肺炎疫情影响,国际原油供应短中期应仍会保持严重过剩的状态,但随着疫情逐步得到控制,全球经济活动将缓慢恢复,原油需求也将会逐步提升,加之有消息称OPEC将开展进一步拯救油价的行动,油价有望重返60美金/桶上方运行,如果预期成真,届时原油产业链下游产品也将跟涨。PP方面,下游塑料制品企业陆续复工复产给PP市场带来一定人气。石化企业降库计划也在有序进行,PP随原油价格下跌至底价后,贸易商抄底进货,下游积极补仓,整个产业链交投较前期活跃。中长期预计PP整体走势将会有所回升,价格有望在7200-7750元/吨区间运行。(编辑:广东塑料交易所行业分析师 孔祥泽)

(个人观点,仅供参考)


责任编辑:孔祥泽
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